[ad_1]
高盛 首席 股票 策略 師 David Kostin 在 最新 報告 預估 ， 標 普 500 指數 近 3 個 月 將 下跌 18% ， 至 2400 點。 不過 他 對 未來 1 年 的 股市 仍 抱 時 維持 今年 今年 底 將至3000 點 的 目標 價。
反彈 欠 說服力
Kostin 指出 ， 儘管 多頭 基金 經理 對該 指數 已經 從 3 月 23 日 的 熊市 低點 反彈 了 31% 感到 滿意 ， 但 仍有 60 ％ 的 共同 基金 ， 在 這 落後 給 大盤。 這 是 因為 投資者普遍存在 憂心 ， 認為 「害怕 錯過 行情 (FOMO)」 是 反彈 的 主因 ， 在 疫 曲 問世 前 ， 追 高 仍有 風險。
反映 在 股市 上 ， 美股 市場 集中 度 可能 是 近期 最高 的 ， 五 支 最大 的 股票 占 標 普 500 指數 股票 市值 的 21% ， 形成 股市 虛高 的 假象。 例如 ， 標 普 500 指數 較 2 月 19 日 的歷史高點 相距 13% ， 但 以 中 位數 股票 的 交易 價格 ， 差距 則 拉高 至 23%。
今年 以來 ， Facebook (FB-US) 、 蘋果 (AAPL-US) 、 亞馬遜 (AMZN-US) 、 微軟 (MSFT-US) 和 谷 歌 (GOOGL-US) 均 實現 了 正 的 年 回報 率 ， 但 整體 指數 的回報 率為 – 9%。
這 波 股市 行情 中 ， 還 隱含 著 對 經濟 重新 開放 的 樂觀 預期 ， 這 也是 基於 中國 及 德國 所 發布 的 經濟 數據。
短 空 長 多 的 6 個 因素
儘管 對 標 普 500 指數 半年 、 12 個 月 的 走勢 看好 ， 高盛 卻 看 壞 未來 3 個 月 的 目標 價 ， 預測 僅為 2400 點 。Kostin 列舉 了 6 個 因素 ， 說明 為何 這個 預測 是 合理 的 ：
首先 ， 紐約 以外 地區 的 COVID-19 感染率 繼續 上升。感染 曲線 在 紐約 逐漸 平滑 ， 但 其他 地區 的 新 感染 病例 卻 在 增加。 隨著 各州 開始 放寬 封鎖 限制 ， 感染 病例 可能 會 加速 上升。
第二 、 美國 經濟 恢復 需要 時間。經濟 復甦 將會 是 斷斷續續 的 ， 「所有 事情 在 秋天 會 變得 更好」 ， 這 是 個 樂觀 的 可能性 ， 卻不 應該 是 雖 一 的 憑藉 ， 並將 期待 押注 ， 管理 公司 也 不會抱持 此 一 希望。
第三 、第一 季 銀行 貸款 損失 準備 金 總額 為 460 億 美元 ， 而 2019 年 全年 為 490 億 美元。 但 高盛 預測 ， 未來 4 個 季度 的 撥備 將 達到 1150 億 美元。 同時 ，各家 公司 也 停止 了 實施 庫 藏 ，這 是 過去 過去 10 年 股票 淨 需求 的 唯一 來源。 庫 藏 股 金額 的 減少 是 一件 好事 ， 但 不利 短期 走勢。
第四 、 股利 也 有 風險。為了 保持 流動 性 ， 今年 迄今 已有 40 多 支 股票 暫停 或 減少 股利。 高盛 預計 ， 今年 的 股息 將 下降 23% ， 資本 支出 將 下降 27%。
第五 、 國內 政治。距離 總統 大選 還有 6 個 月 ， 如果 經濟 在 第 3 季度 初 走上 正常化 的 道路 ， 投資者 的 注意力 將 轉向 大選。 根據 選舉 可能 會 被 推翻。 如果 是 這樣 的 話 ， 2021 年 每股 收益 將 下降 19 美元 ， 假設 還有 人 在 看 基本面 ， 這 將使 本益比 已 現在 過高 的 估值 再升 15%。
第六 、 國際 政治。投資者 可能 需要 應對 美 中 貿易 及 戰略 發展 的 變化 發展 狀況 ， 在 2019 年 的 大部分 時間 ， 這 也 一直 是 投資 人 最 擔心 的 問題。 在 過去 的 1 個 月中 ， 美國 對此 的 態度 轉為更加 強硬。
[ad_2]
